sikar24बीओजे के लिए यूएडा का सिद्धांत अंततः उभर रहा है
(ब्लूमबर्ग ओपिनियन) – बैंक ऑफ जापान के गवर्नर के रूप में शपथ लेने के लगभग उसी क्षण से, काज़ुओ उएदा एक ऐसे व्यक्ति की तरह लग रहे थे जो नकारात्मकता के साथ काम करना चाहता था। यह स्पष्ट नहीं था कि क्यों। जैसा कि बीओजे इस सप्ताह तीसरी सख्ती पर विचार कर रहा है, ब्याज दरों को बढ़ाने के लिए उनका तर्क स्पष्ट हो गया है – यदि बाद में उनमें कटौती की आवश्यकता होती है। इसमें एक निश्चित गोलाकारता है। लेकिन अब बैंक सकारात्मक क्षेत्र में आगे बढ़ रहा है, आगे का रास्ता बहुत पेचीदा है, और गलती की संभावना कहीं अधिक है।
2023 में गवर्नर के रूप में उनके पहले कार्यों में से एक तथाकथित खोए हुए दशकों के लिए संस्था की प्रतिक्रिया की सफलताओं और कमियों पर एक रिपोर्ट बनाना था। यह अवधि लगभग 20वीं शताब्दी के अंतिम वर्षों से लेकर उएदा के आरोहण तक चली। नकारात्मक उधार लागतों के प्रति उनकी नापसंदगी, उनके पूर्ववर्ती हारुहिको कुरोदा द्वारा उठाया गया एक क्रांतिकारी कदम, दिसंबर के अंत में जारी किए गए दस्तावेज़ के निष्कर्षों में स्पष्ट है। शून्य से नीचे की दरें उस युग में समझ में आ सकती थीं जब अपस्फीति सार्वजनिक दुश्मन नंबर एक थी, लेकिन जितनी जल्दी उन्हें इतिहास की किताबों में लिख दिया जाए, उतना बेहतर होगा।
आज बेहतर मुद्रास्फीति परिदृश्य के अलावा, जब उपभोक्ता कीमतें 2% लक्ष्य के करीब बढ़ रही हैं, तो जांच में बैंक की नापसंदगी व्यक्त करने का एक और कारण मिला। दरें बेहद कम होने के कारण, अगली मंदी आने पर अर्थव्यवस्था को प्रभावित करने की गुंजाइश कम है – जैसा कि निश्चित रूप से किसी बिंदु पर होगा – बिना “अपरंपरागत” रणनीति का सहारा लिए। रिपोर्ट में कहा गया है, “मौद्रिक नीति का संचालन करना वांछनीय है ताकि शून्य निचली सीमा तक न पहुंचा जा सके,” प्रकाशित होने पर थोड़ा ध्यान आकर्षित किया गया था। “इस दृष्टिकोण से, मध्यम सकारात्मक मुद्रास्फीति दर को स्थिर तरीके से बनाए रखना महत्वपूर्ण है ताकि आर्थिक मंदी की स्थिति में वास्तविक ब्याज दरों को कम किया जा सके।”
उएदा ने सावधानी से ज़मीन तैयार की, और अचानक बदलाव से उत्पन्न होने वाले किसी भी बाज़ार के उतार-चढ़ाव से सावधान थी, लेकिन दृढ़ संकल्प में कोई गलती नहीं थी। पिछले साल मार्च में, उन्होंने शासन समाप्त कर दिया – लेकिन केवल थोड़ा सा। मुख्य दर शून्य से 0.1 से लगभग शून्य हो गई। वह एक कदम आगे बढ़े और जुलाई में 0.25% तक बढ़ गए। बाद वाला कदम अधिक निराशाजनक था: केवल कुछ ही अर्थशास्त्रियों ने इस कदम की भविष्यवाणी की थी और इस झटके को व्यापक रूप से अगले दिन शेयर-बाज़ार में मंदी के योगदान के रूप में देखा जाता है।
अंततः यह अच्छा है कि यूएडा सिद्धांत के बराबर क्या है। पूर्व प्रोफेसर को पहले दरें उठाने के लिए अपने तर्क को व्यक्त करने के लिए संघर्ष करना पड़ा था। ऐसा इसलिए हो सकता है क्योंकि आर्थिक दृष्टि से, वहाँ बहुत कुछ नहीं है। न केवल अर्थव्यवस्था गर्म नहीं हो रही है, बल्कि 2024 में इसके सिकुड़ने की संभावना है, और इस वर्ष ब्रिटेन के बराबर बढ़ने का अनुमान है। निजी उपभोग और वेतन वृद्धि पर बीओजे की सकारात्मक सोच के विपरीत, पिछले दो वर्षों से लगभग हर महीने घरेलू खर्च में गिरावट आई है।
यूएडा ने येन पर अपना मुंह मोड़कर अपने हाथ और बांध लिए हैं: मुद्रास्फीति पर इसके स्थायी प्रभाव की उनकी प्रारंभिक अस्वीकृति ने मुद्रा की और अधिक सट्टेबाजी को कमजोर करने को प्रोत्साहित किया, जिससे उन्हें एक मजबूत लाइन लेने के लिए मजबूर होना पड़ा। अब, जैसा कि पहले आशा की गई थी, बीओजे की कार्रवाई से येन को मजबूती मिलने की बजाय, उठाया गया हर कदम दूसरी दिशा में ही काम करता दिख रहा है।
हालाँकि, इस रिपोर्ट के आधार पर, हम उम्मीद कर सकते हैं कि जब उएदा कार्रवाई करेगा, तो वह पहले गोली मारेगा और बाद में सवालों के जवाब देगा, चाहे इसका कोई मतलब हो या नहीं। (पिछली जुलाई की बढ़ोतरी के लिए “प्रीमेप्टिव” कार्रवाई की आवश्यकता के बारे में उनका औचित्य याद है?) उनके डिप्टी, रयोज़ो हिमिनो ने पिछले सप्ताह अपने असामान्य समय पर दिए गए भाषण में थोड़ी स्पष्टता प्रदान की, एक ऐसी घटना जिसे कुछ लोगों ने राष्ट्रपति के सोमवार के उद्घाटन का उपयोग करते हुए सख्ती के संकेत के रूप में लिया। – डोनाल्ड ट्रम्प को कवर के रूप में चुनें। अगले दिन, उएदा ने स्वयं संभावित कदम का संकेत दिया।
हमें बीओजे की दुविधा के प्रति कुछ सहानुभूति है। भारी प्रोत्साहन को कम करने का परिणाम हमेशा कठिन होता है। आमतौर पर, अर्थव्यवस्था सिलसिलेवार बढ़ोतरी की मांग नहीं कर रही है। वैश्विक वित्तीय संकट के सबसे काले दिनों की मात्रात्मक सहजता के वर्षों को समाप्त करने के बाद फेडरल रिजर्व को 2010 के मध्य में इसी तरह की स्थिति का सामना करना पड़ा। प्रसिद्ध डॉट-प्लॉट्स ने 2015 और 2016 दोनों में एक चौथाई अंक की चार बढ़ोतरी का अनुमान लगाया था। फेडरल ओपन मार्केट कमेटी प्रत्येक वर्ष दिसंबर में केवल दो बढ़ोतरी में कामयाब रही। आगे बढ़ने के लिए दिए गए तर्कों में से एक बीओजे के समान था। यदि परिस्थितियाँ खराब होती हैं तो आपके पास खेलने के लिए कुछ न कुछ है। अंत में, फेड अनुमानों के आधार पर आगे बढ़ा – श्रम बाजार मजबूत हो रहा था, जो निश्चित रूप से मुद्रास्फीति पैदा करेगा। यह वास्तव में उड़ान भरने में विफल रहा; तत्कालीन फेड बॉस जेनेट येलेन ने इसे एक रहस्य बताया। किसी भी स्पष्ट तरीके से कीमतें चढ़ने में महामारी लगेगी।
उएदा का काम भले ही पूरा न हुआ हो, लेकिन उन्होंने अपनी शुरुआती प्राथमिकता को पहचाना और उस पर कायम रहे. जापान की अर्थव्यवस्था को बहुत अधिक नुकसान नहीं हुआ, यह या तो भाग्य है या गवर्नर की सावधानी का स्वाभाविक परिणाम है। यह समीक्षा कुरोदा युग और उसके परिणामों पर पहली शव-परीक्षा नहीं होगी, लेकिन यह एक अच्छी शुरुआत है।
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यह कॉलम आवश्यक रूप से संपादकीय बोर्ड या ब्लूमबर्ग एलपी और उसके मालिकों की राय को प्रतिबिंबित नहीं करता है।
डेनियल मॉस एशियाई अर्थव्यवस्थाओं को कवर करने वाले ब्लूमबर्ग ओपिनियन स्तंभकार हैं। इससे पहले, वह ब्लूमबर्ग न्यूज़ में अर्थशास्त्र के कार्यकारी संपादक थे।
गियरोइड रीडी जापान और कोरिया को कवर करने वाले ब्लूमबर्ग ओपिनियन स्तंभकार हैं। उन्होंने पहले उत्तरी एशिया में ब्रेकिंग न्यूज़ टीम का नेतृत्व किया था, और टोक्यो के डिप्टी ब्यूरो प्रमुख थे।
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