sikar242024 से 2025 तक संक्रमण की अपनी अनिश्चितताएँ होंगी
अंदर देखने पर, अच्छे मानसून का मतलब यह भी था कि कृषि मोर्चे पर चिंताएँ न्यूनतम थीं। हालाँकि, आम चुनावों के कारण कुछ व्यवधान हुआ क्योंकि सरकारी खर्च स्थगित हो गया, जिसके परिणामस्वरूप निजी निवेश निर्णय प्रभावित हुए। इस पृष्ठभूमि में, भारतीय अर्थव्यवस्था ने कैसा प्रदर्शन किया है?
सकारात्मक पक्ष पर, विकास अपेक्षाकृत स्थिर रहा है, और जबकि वित्त वर्ष 2015 के लिए पूर्वानुमानों को 7% से कम कर दिया गया है, नींव काफी लचीली प्रतीत होती है।
दूसरी तिमाही के आंकड़ों से सेवाओं और कृषि के स्थिर प्रदर्शन का पता चलता है, जो विकास प्रक्रिया का आधार बना हुआ है।
दूसरा, कृषि उत्पादन मजबूत होने की उम्मीद है, अच्छे मानसून और उच्च जलाशय स्तर से खरीफ और रबी दोनों को फायदा होगा।
तीसरा, ग्रामीण मांग पुनर्जीवित हो गई है जैसा कि अक्टूबर से उपभोक्ता बिक्री में देखा गया है, जो मांग के लिए अच्छा संकेत है। चौथा, बैंकिंग प्रणाली संपत्ति की गुणवत्ता और पूंजी उपलब्धता के मामले में मजबूत हो गई है, और बढ़ते ऋण की चुनौती का सामना करने के लिए अच्छी तरह से तैयार है।
पांचवां, निर्यात में मामूली ही सही, पहले आठ महीनों में नकारात्मक वृद्धि से लगभग 2% की वृद्धि हुई है, जो एक राहत की बात है। छठा, एफडीआई (प्रत्यक्ष विदेशी निवेश) वर्ष की पहली छमाही में $42 बिलियन के उछाल पर बना हुआ है क्योंकि निवेशकों ने सबसे तेजी से बढ़ती अर्थव्यवस्था में विश्वास बनाए रखा है।
सातवां, आरबीआई (भारतीय रिजर्व बैंक) ने अक्टूबर में ब्याज दर में बदलाव के साथ रुख को तटस्थ करने के संकेत भेजे थे। जबकि दिसंबर की नीति में रेपो दर अपरिवर्तित रही, बांड पैदावार प्रत्याशा में एक हद तक नरम हो गई।
आठवां, निजी क्षेत्र के निवेश में जुलाई के बाद से वृद्धि के कुछ संकेत दिखे हैं, जैसा कि उच्च निवेश इरादों से देखा जा सकता है।
और अंत में, शेयर बाजारों ने वैश्विक रुझानों की नकल की और साल की दोनों तिमाहियों में कॉर्पोरेट मुनाफे पर दबाव रहने के बावजूद भी आगे रहे। स्पष्ट रूप से, भारत की कहानी अस्थायी अड़चनों से बेहतर कही जा सकती है।
इस आशावादी कहानी की केवल एक ही प्रमुख छाया रही है, वह है मुद्रास्फीति। उच्च मुद्रास्फीति वर्ष के बड़े हिस्से के लिए चिंता का विषय रही है। खाद्य मुद्रास्फीति विशेष रूप से ऊंची होने के कारण, यह विवेकाधीन खर्च के रास्ते में आ गई, जैसा कि शहरी तनाव की बात करने वाली कुछ कंपनियों द्वारा प्रकट किया गया था।
इसने उच्च इनपुट लागत में योगदान दिया, जिसने बिक्री और मुनाफे दोनों में वृद्धि को प्रभावित किया, और जीडीपी (सकल घरेलू उत्पाद) संख्या के भीतर विनिर्माण में कम वृद्धि में परिलक्षित हुआ। अच्छे मानसून से आने वाले महीनों में यह दृश्य बदल जाना चाहिए।
विदेशी मुद्रा बाजार में अस्थिरता बढ़ाने वाला दूसरा परेशान करने वाला कारक एफपीआई (विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक) की सनकी प्रकृति थी। जबकि वैश्विक सूचकांकों में भारतीय बांडों को शामिल करने से ऋण प्रवाह को लाभ हुआ, इक्विटी बहिर्प्रवाह ने समग्र प्रवाह को प्रभावित किया, जो इस वर्ष लगभग $7 बिलियन तक पहुंच गया।
इससे रुपये पर लगातार दबाव बढ़ गया क्योंकि बाजार मुद्रा को फिसलने से रोकने के लिए आरबीआई के निरंतर हस्तक्षेप की उम्मीद कर रहा था।
700 अरब डॉलर के उच्चतम स्तर को पार करने के बाद, पिछले कुछ महीनों में विदेशी मुद्रा भंडार लगभग 50 अरब डॉलर कम हो गया है। इसका असर रुपये पर दिखा, जो पिछले दो महीनों में लगभग लुढ़क गया ₹2 प्रति डॉलर.
आगे देखते हुए, 2025 में, घरेलू मोर्चे पर निश्चित रूप से आशावाद है क्योंकि कम मुद्रास्फीति और ब्याज दरों से निवेश को पुनर्जीवित करने में मदद मिलेगी। फरवरी में ब्याज दरें कम होने की संभावना है, बशर्ते मुद्रास्फीति स्वीकार्य सीमा के भीतर रहे और इस चक्र में कैलेंडर वर्ष में 75 बीपीएस तक की कटौती शामिल हो सकती है। यह बांड बाजार के लिए भी अच्छी खबर होगी।
सामान्य मानसून मानते हुए, FY26 के लिए विकास दर 7% से ऊपर होनी चाहिए। अपनी ओर से, सरकार वित्तीय घाटे को वित्त वर्ष 2016 के लिए सकल घरेलू उत्पाद के 4.5% से भी कम करने के लिए अच्छी स्थिति में होगी क्योंकि राजस्व संग्रह में उछाल की उम्मीद की जा सकती है। इसके अलावा, यह उम्मीद की जा सकती है कि पूंजीगत व्यय अगले साल निर्बाध तरीके से जारी रहेगा।
जब डोनाल्ड ट्रम्प अमेरिकी राष्ट्रपति के रूप में कार्यभार संभालेंगे तो अज्ञात कारक सुदूर पश्चिम में विकास होगा। चुनाव प्रचार के दौरान व्यक्त किया गया उनका आर्थिक एजेंडा बिल्कुल सीधा था।
इसमें सीमा शुल्क बढ़ाना, प्रवासियों पर अंकुश लगाना और कॉर्पोरेट कर दरों को कम करना शामिल था। उच्च घाटे और उधार पर संभावित प्रभाव को नजरअंदाज नहीं किया जा सकता है और संभावित मुद्रास्फीति को देखते हुए इसका ब्याज दरों की भविष्य की दिशा पर भी प्रभाव पड़ेगा।
दूसरी ओर, चीन को कुछ प्रतिकारी कार्रवाई करने की आवश्यकता होगी, जिसका अर्थ यह हो सकता है कि उत्पादन को इस हद तक सब्सिडी दी जाए कि निर्यात में डंपिंग प्रवृत्ति हो सके। इसलिए आयात पर अतिरिक्त सतर्क रहना होगा।
लेकिन निश्चित रूप से विदेशी मुद्रा बाजार में अस्थिरता होगी और मुद्रा में गिरावट को रोकने के लिए आरबीआई को एक बार फिर सक्रिय होना पड़ सकता है। वैकल्पिक रूप से, एक दृष्टिकोण यह हो सकता है कि प्रतिस्पर्धा के साथ बने रहने के लिए रुपये में और गिरावट की अनुमति दी जाए। यह एक बार फिर ब्याज दरों और मुद्रा दोनों पर आरबीआई का वर्ष होगा।
मदन सबनवीस, बैंक ऑफ बड़ौदा के मुख्य अर्थशास्त्री और लेखक हैं कॉर्पोरेट विचित्रताएँ: सूरज का काला पक्ष. विचार व्यक्तिगत हैं.
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