Ce post sert de point d'entrée à tout ce que j'écris sur les questions de l'IA générative, à la bulle financière qui l'accompagne, aux intéractions avec d'autres thèmes (économie et crypto notamment).
Quand j'écris sur ce sujet, je réponds systématiquement à ce post, et j'utilise le hashtag #EarningsReporte
Je maintiens également une page sur mon site qui rassemble et structure en catégories mes publications sur ce thème, de manière bien plus fluide et lisible : https://agate.blue/bulle-ia/
RE: https://eldritch.cafe/@UnePorte/116007928357530554
Allez, je grignotte un truc et je m'y mets.
Je pense que la soirée va être chouettos, pour rappel :
Déjà, je vous partage ce thread qu'on m'a fait suivre, assez intéressant sur les caractéristiques de la bulle IA, par rapport à d'autres bulles (immobilier, chemin de fer), et avec plusieurs sources en français !
On entendait beaucoup dire ces dernières semaines que ce qui distinguait la bulle IA des bulles spéculatives passées (lignes ferroviaires au XIXè, fibre optique dans les années 90), c'était qu'elle était financée sur fonds propres. Ce n'est plus vrai : #Meta, #OpenAI & co commencent à s'endetter très très sérieusement... 🫧 🪡 https://www.lemonde.fr/economie/article/2025/11/12/derriere-la-course-a-l-ia-des-montagnes-de-dette-s-accumulent_6653065_3234.html
Ah oui aussi, petit changement que vous avez pu rater : mon megathread depuis novembre devenait ingérable avec plusieurs centaines de messages.
Donc je tente une nouvelle approche :
Je pense que ça sera un peu plus performant dans l'interface de pas avoir à charger de plus en plus de messages chaque semaine :')
Pour les personnes qui ont commencé à me suivre récemment parce que je parlais de ces histoires d'IA : je vous préviens, ça sera pas tout le temps comme ça.
Je papillonne beaucoup sur ce compte, il peut se passer des mois sans que je revienne sur ce sujet, ou bien je peut aborder des trucs qui n'ont absolument rien à voir ni avec la finance ni avec l'IA. Ma ligne éditoriale n'a globalement aucun sens, elle est pas toujours de très bon goût, soyez en conscients 
Revenons à nos moutons. Pour préparer le terrain pour le rapport financier trimestriel de #Google, je vous propose de dézoomer un peu et de faire un état des lieux de ce qui s'est passé depuis hier :
Bonne ambiance donc :D
Ah j'en ai oublié quelques uns :
Un truc qui me titille depuis quelques jours avec la chute des crypto c'est Tether.
J'essaierai de me poser dans quelques jours pour expliquer les enjeux (y'a des choses déjà dans le post en début de thread, mais plutôt en anglais). Tether c'est :
Mon hypothèse au doigt mouillé c'est que si les cryptos continuent de chuter comme ça, le peg de Tether risque de depeg un peu plus, toujours un peu plus.
Et là ça va être vraiment la cata pour toutes les cryptos, car c'est comme si vous mettiez votre argent sur votre compte et que le jour ou vous voulez faire un retrait, vous vous rendez compte qu'il en manque une partie ???
Et si Tether se casse la gueule, ça peut avoir des conséquences bien au delà des cryptos, je développerai ça un autre jour, au moins vous savez pourquoi je risque de vous parler du peg de Tether :D
Petit article de Reuters qui résume bien mieux que moi ce que j'ai dit dans mes quelques posts précédents : Wall Street chute alors que les craintes liées à l'IA impactent le secteur de la tech
Même genre sur Yahoo Finance : La bourse aujourd'hui : S&P 500 et Nasdaq chutent alors que l'inquiétude liée à l'IA nourrit la vente des actifs de la tech avant l'annonce des résultats de Google
(S&P 500 (Standards and poors 500), c'est un indice boursier comme la CAC40 ou le Nasdaq. C'est aussi le plus grand indice boursier des US)
Je cite et traduis hasardeusement :
Même des résultats excédant les attentes ne suffisent plus pour convaincrent les marchés, avertit JPMorgan, à moins que l'entreprise puisse montrer que l'IA serai un moteur plutôt qu'un frein. L'action Advanced Micro Devices (AMD) s'est effondrée après que les prévisions de ventes médiocres du fabricant de puces aient remis en question sa capacité à tenir tête à NVIDIA, leader de l'IA.
Ambiance.
Si j'ai bien lu, les résultats de #Google seront à 22h, donc d'ici une petite heure.
Actuellement l'action Google rame à -2%, ce qui n'est pas ultra rassurant sur l'état d'esprit du marché :')
Les estimations sont les suivantes (image 1) :
Mon impression c'est que depuis 10 jours, les boites se prennent une tannée même avec de bons résultats. Prenons Meta par exemple (image 2), dans leurs résultats de la semaine dernière :
Donc ça a l'air vraiment excellent on est d'accord ? Ça n'a pas suffit, l'action a monté quelques jours et là elle est littéralement au même niveau qu'au moment de l'annonce des résultats (image 3). Et en ce moment tous les résultats ont cette dynamique. Résultat correct, tu plonges. Résultat très bon voire excellent, ça monte très brièvement et ça redcend pareil ou pire qu'avant.
Je manque peut-être d'imagination, mais j'ai vraiment beaucoup de mal à voir comment Google pourrait casser cette dynamique, il faudrait vraiment un miracle à ce stade.
Tiens j'avais oublié AirBnB aussi, on les aime bien eux, ils font flamber les prix de l'immobilier partout dans le monde depuis des années
Ils se sont pris un -5% ces deux derniers jours, j'aime bien
Allez, plus que quelques minutes (s'ils publient à 22h).
comme les autres fois je pense que je partagerai le lien ici dès que je l'ai et je commencerai la lecture en soulignant les chiffres qui me paraissent intéressant, sans lire d'autres analyses au préalable.
J'en tirerai autant que possible des conclusions persos, quitte à ce qu'elles soient complètement fausses, mais c'est aussi un moyen de tester ma compréhension. Et d'ici quelques jours je referai un point sur comment les choses ont évoluée.
Tenez compte de ça svp, je suis beaucoup plus susceptible de dire des conneries là.
Petite pensée émue pour les millions de traders qui sont en panique à rafraîchir https://abc.xyz/investor/ pour savoir ce qui les attends :')
Je vais me faire une bouillotte tiens
Bon ici ça dit 10h30 pour le conference call (en gros le moment ou les analystes peuvent poser des questions aux gens de Google par rapport aux résultats)
Ça me semblerait logique que ça sorte avant, histoire que les gens puissent préparer leurs questions mais si ça se trouve non
MOUNTAIN VIEW, Calif. (January 8, 2026) Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG, GOOGL) will hold its quarterly conference call to discuss fourth quarter and fiscal year 2025 financial results on Wednesday, February 4, at 1:30pm Pacific Time (4:30pm Eastern Time). The live webcast of the earnings conference call can be accessed here . A replay of the webcast will be available through the same link following the conference call. Please visit the Investor Relations website at abc.xyz/investor on February 4, 2026 to view the earnings release before the conference call. About Alphabet Inc. Alphabet is a collection of companies, the largest of which is Google. Larry Page and Sergey Brin founded Google in September 1998 and the company is headquartered in Mountain View, Calif. Billions of people use its wide range of popular products and platforms each day, like Search, Ads, Chrome, Cloud, YouTube and Android. Contact Investor Relations: [email protected] Media: [email protected]
À chaud :
Je vais creuser dans le reste du rapport, et ouvrir celui du trimestre précédent aussi, pour comparer
Y'a un truc qui me parait louche.
3e trimestre 2025 :
Google Cloud revenues increased 34% to $15.2 billion, led by growth in Google Cloud Platform (GCP) across core products, AI Infrastructure and Generative AI Solutions.
4e trimestre 2025 :
Google Cloud saw a continued increase in customer demand as revenues increased 48% to $17.7 billion, led by an increase in Google Cloud Platform (GCP) across enterprise AI Infrastructure and enterprise AI Solutions, as well as core GCP products.
Je suis pas la mathématicienne la plus pointue de la salle des profs, mais 15,2 à 17,7 ça ressemble pas à une hausse de 48% il me semble… Plutôt 16%.
Je pense que y'a un calcul merdique du genre c'est une hausse calculée sur 12 mois glissant, et pas sur le trimestre précédent.
Si c'est ça, bah ça me semble plutôt assez merdique pour le segment qui est censé être absolument incroyable. Littéralement ça a grandi moins vite que le reste des activités et produits de Google xD
Dans le rapport du trimestre précédent ils disent
Consolidated Alphabet revenues in Q3 2025 increased 16%, or 15% in constant currency, year over year
Donc on sait que c'est bien annuel
Dans celui de ce soir, c'est juste pas précisé, bande de clowns. C'est ultra bizarre.
Bon mainentant je vais aller creuser dans les trucs qui m'intéressent, principalement les capex, les dettes, les marges
Niveau dettes de long terme Google avait :
x4. En 12 mois. x2 en trois mois. C'est énorme.
Pour les property et equipements (PPE), en gros ce que possède Google comme les locaux, le matériel, les GPU dans les datacenters… Google avait :
+75 milliards, soit +43% en un an. Pour le coup la progression est plus linéaire que sur la dette d'un trimestre à l'autre.
Les marges maintenant, à chaque fois je vais prendre le CA total, face à aux coûts, pour calculer le pourcentage de marge brute :
On voit que la marge de Google, s'est quand même bien cassée la gueule en septembre, et qu'ils ont remonté pas trop mal sur le dernier trimestre.
Par curiosité je suis allée voir pour décembre 2023, Google avait fait 86 milliards de CA, pour pour 62 milliards de coûts, ça fait une marge de 28%. Donc la marge de Google est quand même plutôt en hausse sur plusieurs années.
Je serai curieuse de connaître la marge par segment (Search, Cloud, etc.)
Oh, ils ont mis les infos en page 7 !
Alors la marge brute pour Google Services :
Google Services c'est la pub, maps, google play, youtube, la recherche, android, bref quasiment tous les produits google. -4% de marge la dessus sur un trimestre ça me parait énorme ???
Pour Google Cloud :
Google cloud c'est toute l'activité d'hébergement de Google, qui inclut l'IA, donc.
Et la marge qui se pête la gueule au fur et à mesure de la construction des datacenter et de la mise en service des GPU, c'est emblématique du problème de cette bulle. L'IA n'est tellement pas rentable qu'elle dévore littéralement la marge d'un segment qui était ultra rentable.
Et la réalité est surement pire, parce que dans le rapport, Google précise :
certaines dépenses ne sont pas associées dans des segments, principalement : certaines dépenses mutualisées pour la recherche et développement de l'IA, incluant les dépenses pour les salaires, et les coûts d'utilisation de l'infrastructure technique utilisée pour le développement de nos modèles d'IA généraux
Donc voyons voir l'évolution de ces dépenses qui sont associées à rien :
x2. Tranquille.
Les dépréciations, elles sont passées de 15 milliards sur l'année 2024, à 21 milliards sur l'année 2025. Et ça va continuer à monter à chaque trimestre, à mesure que Google mettra en route les GPU les plus récents, qui valent très cher, donc font grimper la dépréciation.
Pour le paiement des dettes, Google a payé 12,7 milliards en 2024. Et 32 milliards en 2025. quasiment un x3. C'est chauuuuuud.
Niveau dividendes, Google annonce 2,85 dollars par action, soit au dessus des estimations, mais légèrement en dessous de leur trimestre précédent (2,87).
Bilan perso donc :
Pour moi c'est le même bilan que microsoft. Google s'en sort sur le papier parce que son activité traditionnelle (la pub) continue à croître et masque le carnage absolu de l'IA qui plombe toutes ses finances.
Je vais sortir la tête des PDF et voir ce qui se dit ailleurs.
Door et de platine
Jean Sans Peur