sikar24धुरी प्रतीक्षा: आरबीआई की मौद्रिक नीति फरवरी में दर में कटौती की ओर इशारा करती है
यह महत्वपूर्ण है, क्योंकि 2024-25 की दूसरी तिमाही में विकास धीमा होने के कारण तत्काल रेपो दर में कटौती की मांग बढ़ रही है। केंद्रीय बैंक ने उस दर को 6.5% पर स्थिर रखा।
लेकिन यह आश्चर्य की बात नहीं है कि इस बार, एमपीसी के दो सदस्यों ने दर में कटौती के लिए मतदान किया, जिसका मतलब है कि एमपीसी को दरों में कटौती देखने में ज्यादा समय नहीं लगेगा – जो फरवरी में होने की संभावना है, बशर्ते कि मौजूदा मुद्रास्फीति दर और मुद्रास्फीति का माहौल स्थिर दिख रहा है।
स्टॉक सूचकांकों और बांड पैदावार में उतार-चढ़ाव से अनुमान लगाते हुए, नीति पर समग्र बाजार प्रतिक्रिया तटस्थ रही है। नकद आरक्षित अनुपात (सीआरआर) में 50 आधार अंकों की कटौती करके शुद्ध मांग और समय देनदारियों के 4% तक लाने से काफी राहत मिली है।
यह कुछ ऐसा है जो पिछले 10 दिनों से तरलता में उतार-चढ़ाव वाले बैंकों के लिए एक मुद्दा रहा है। यह देखते हुए कि आने वाले हफ्तों में स्थितियां सख्त होंगी, सीआरआर कटौती से कर प्रवाह के साथ-साथ संभावित अस्थिर विदेशी पोर्टफोलियो निवेश बहिर्वाह पर काबू पाने में मदद मिलेगी।
समय उपयुक्त है, सीआरआर किश्तें 14 और 28 दिसंबर को जारी की जाएंगी, जब अग्रिम कर भुगतान चरम पर होगा और तिमाही के अंत में दबाव क्रमशः बढ़ेगा। यह भी कहा जा सकता है कि, एक तरह से, यह उपाय मौद्रिक सहजता का संकेत देता है – जो इस बार बनाए गए तटस्थ रुख के अनुरूप है।
अब, आरबीआई ने विकास और मुद्रास्फीति के अपने अनुमानों के संदर्भ में क्या किया है? ये दो कारणों से महत्वपूर्ण हैं. सबसे पहले, वे एक प्रामाणिक आधिकारिक दृष्टिकोण प्रदान करते हैं कि अर्थव्यवस्था कहाँ जा रही है, और दूसरा, भविष्य की कार्रवाई की व्याख्या के लिए मार्गदर्शन भी प्रदान करते हैं।
जबकि अधिकांश विश्लेषकों की विकास और मुद्रास्फीति पर अपनी राय है, आरबीआई के अनुमान वही होंगे जिन पर एमपीसी नीति पर निर्णय लेते समय विचार करेगी। इसलिए, काल्पनिक रूप से, यदि अनुमान मुद्रास्फीति के लिए आशावादी नहीं हैं, तो यह कहा जा सकता है कि रेपो दर में कटौती के लिए बहस करना बहुत कठिन हो जाता है।
विकास पर, इस वित्तीय वर्ष के लिए पूर्वानुमान को घटाकर 6.6% कर दिया गया है। यह अभी भी सरकार के 6.5-7% अनुमान की सीमा में होगा। दूसरी तिमाही में अर्थव्यवस्था के प्रदर्शन (केवल 5.4% की वृद्धि) को देखते हुए, यह कमी अपेक्षित थी, जिसने सभी गणनाओं को उलट दिया।
आरबीआई को वित्त वर्ष की दूसरी छमाही में रिकवरी की उम्मीद है। यह उद्योग के बेहतर प्रदर्शन पर आधारित है, तेल, इस्पात और सीमेंट के तीन क्षेत्रों में दूसरी तिमाही में अच्छे प्रदर्शन के बाद सुधार हुआ है। यहां एक बात यह है कि अगर दूसरी छमाही में विकास दर औसतन 7% रहेगी, तो यह मानने का कारण है कि अर्थव्यवस्था स्थिर रास्ते पर वापस आ जाएगी और इसलिए कोई चिंता की बात नहीं होगी।
निहितार्थ यह है कि रेपो दर पर निर्णय लिया जा सकता है, बशर्ते मुद्रास्फीति नियंत्रण में हो, क्योंकि विकास कोई चिंता का विषय नहीं होगा।
मुद्रास्फीति के लिए आरबीआई ने 2024-25 के लिए अपना अनुमान बढ़ाकर 4.8% कर दिया है। इसमें चालू तीसरी तिमाही के लिए 5.7% शामिल है, जो वह संख्या होगी जिसे एमपीसी अगली बार अपनी नीति चर्चा में उपयोग करेगी।
नवंबर और दिसंबर में आंकड़े भी ऊंचे होंगे और नवंबर और दिसंबर में औसतन 5.4% के आसपास रहेंगे। इसलिए, फरवरी में रेपो दर में कटौती का कोई भी निर्णय भविष्य की मुद्रास्फीति की स्थितियों पर आधारित होगा। यह इस पर निर्भर करेगा कि खाद्य कीमतों का क्या होता है।
ख़रीफ़ सीज़न की फ़सल की आवक का असर सभी मंडियों में कम कीमतों पर दिखना चाहिए। सर्दियों की सब्जियों की फसल से कीमतों में कमी आनी चाहिए, जिससे मुद्रास्फीति दर कम होगी। आज समस्या क्षेत्र खाद्य तेल है, जिसके तीन नुकसान हैं: उच्च वैश्विक कीमतें, उच्च शुल्क और नकारात्मक आधार प्रभाव।
इससे संभावित पार्टी ख़राब हो सकती है और इसलिए निगरानी की ज़रूरत है। इस बात की व्यापक स्वीकार्यता है कि खाद्य मुद्रास्फीति केवल चौथी तिमाही में ही कम हो सकती है।
इसलिए नवीनतम मौद्रिक नीति दर में कटौती का इंतजार कर रहे उद्योग और बाजारों के लिए उम्मीद जगाती है। एक कोने के आसपास लगता है.
अनुक्रमण ठोस रहा है. सबसे पहले, अक्टूबर की नीति में आरबीआई का रुख बदला गया था। दिसंबर में, सीआरआर में कटौती की गई है, जिससे यह 2022 में सख्ती का दौर शुरू होने से पहले के स्तर पर वापस आ गया है। तार्किक रूप से, फरवरी में दर में कटौती होनी चाहिए, बशर्ते भारत की मुद्रास्फीति संख्या स्वीकार्य दिखे।
ये लेखक के निजी विचार हैं.
लेखक बैंक ऑफ बड़ौदा के मुख्य अर्थशास्त्री हैं और 'कॉर्पोरेट क्विर्क्स: द डार्कर साइड ऑफ द सन' के लेखक हैं।
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