हिंडनबर्ग रिसर्च का बाहर जाना बाज़ार की विफलता को उजागर करता है
लघु बिक्री, लघु-व्यापार अनुसंधान और सार्वजनिक सक्रियता सभी शेयर बाजार के कामकाज के लिए महत्वपूर्ण हैं। और फिर भी इन तीन पहलुओं को एक स्थायी व्यवसाय में संयोजित करना अत्यंत कठिन है।
शुरुआती बिंदु यह है कि बाजार में संशयवाद की संरचनात्मक कमी है। विनियामक सुधार के बाद भी, निवेश-बैंक अनुसंधान को हितों के संभावित टकराव का सामना करना पड़ता है – इसलिए ये सभी अस्वीकरण हैं।
सच है, निवेशक अभी भी अपने आउटपुट को महत्व देते हैं। लेकिन ऐसा आंशिक रूप से इसलिए है क्योंकि वास्तव में उन्हें इसके लिए अधिक भुगतान नहीं करना पड़ता है। और बड़े ब्रोकर कंपनी खातों द्वारा संकेतित किसी भी लाल झंडे की गहन जांच करने के व्यवसाय में नहीं हैं।
जहाँ तक स्वतंत्र अनुसंधान उद्योग का सवाल है, यह सुधारात्मक प्रस्ताव देने के लिए संघर्ष करता है। इसका अर्थशास्त्र चुनौतीपूर्ण है, यहां तक कि उन कंपनियों के लिए भी जो “बेचने” के बजाय “खरीद” पर ध्यान देने की कोशिश कर रही हैं।
आक्रामक लेखांकन में फोरेंसिक गहन गोता लगाने के लिए और भी अधिक संसाधनों की आवश्यकता होती है, जिसमें संभावित कानूनी लड़ाई लड़ने के लिए भंडार भी शामिल है। निवेशक सर्वसम्मत विचारों को महत्व देते हैं; लेकिन बहुत कम लोग वह भुगतान करने को तैयार हैं जो वास्तव में लागत है।
ग्राहकों के लिए या अपनी पुस्तक पर लघु शोध को ट्रेडिंग के साथ जोड़ने के बारे में क्या ख्याल है? एक सफल छोटा हमला तेजी से भारी मुनाफा कमा सकता है। लेकिन ये इतना आसान नहीं है. चाहे आप इसे कैसे भी काटें, व्यवसाय व्यक्तिगत और आर्थिक रूप से जोखिम भरा और कठिन है।
संस्थापक नैट एंडरसन एक अभूतपूर्व सफलता के बाद हिंडनबर्ग को बंद कर रहे हैं। आजकल, वह भारत के अदानी समूह पर 2023 के हमले के लिए सबसे ज्यादा जाने जाते हैं। सामाजिक विरासत लघु विक्रेता का दीर्घकालिक रिकॉर्ड होगी।
हिंडनबर्ग का दावा है कि उसकी जांच में अमेरिकी प्रतिभूति एवं विनिमय आयोग द्वारा 65 लोगों के खिलाफ धोखाधड़ी के आरोप, न्याय विभाग द्वारा 24 लोगों के खिलाफ आपराधिक अभियोग और अमेरिका के बाहर के अन्य लोगों के खिलाफ धोखाधड़ी के आरोप लगाए गए हैं।
और फिर भी… व्यवसाय बंद हो रहा है। एंडरसन ने दूसरों को प्रोत्साहित करने के लिए अपने तरीकों को ऑनलाइन साझा करने की योजना बनाई है। उन्होंने भर्ती करने वालों के लिए अपनी छोटी टीम की प्रतिभाओं और व्यक्तित्वों का भी विज्ञापन किया है (वह उन्हें “हत्यारे” कहते हैं जिनमें “थोड़ा या कोई अहंकार नहीं है”)।
कुछ लोग स्पष्ट रूप से अपनी स्वयं की शोध फर्म शुरू करने की योजना बना रहे हैं। हालाँकि, अभी बाजार को हिंडनबर्ग आकार के अंतर का सामना करना पड़ रहा है।
इसे एक दिन क्यों कहें? एंडरसन ने हिंडनबर्ग की वेबसाइट पर लिखा, “कोई विशेष बात नहीं है – कोई विशेष खतरा नहीं, कोई स्वास्थ्य समस्या नहीं, और कोई बड़ा व्यक्तिगत मुद्दा नहीं है।” उनका कहना है कि वह “खुद को चीजों को साबित करने” की ज़रूरत से “खुद के साथ कुछ आराम” पाने की ज़रूरत से दूर हो गए हैं। “
ऐसा नहीं लगता कि उस गंतव्य पर पहुंचने की तुलना में यात्रा करना बेहतर है। “मुझे पहले खुद को थोड़ा नरक से गुज़रने की ज़रूरत थी।” इसमें “जिन लोगों की मैं परवाह करता हूँ” को खोना भी शामिल था। एंडरसन “राहत की इच्छा” का हवाला देते हैं।
शायद इसमें और भी कुछ है. या हो सकता है कि एंडरसन ने संन्यास लेने और क्लब में जाने के लिए पर्याप्त कमाई कर ली हो। फिर, ऐसे कई लोग हैं जो वित्त में सफल रहे हैं, और यह उन्हें आगे बढ़ने से नहीं रोकता है।
एक्टिविस्ट शॉर्ट सेलिंग में ट्रेडिंग के साथ अनुसंधान के संयोजन से स्पष्ट रूप से आकर्षक होने की संभावना है। दूसरा पहलू यह है कि लघु व्यापार भी कई स्तरों पर जोखिम भरा है। 2011 में, मड्डी वाटर्स के कार्सन ब्लॉक ने कहा कि उन्हें जान से मारने की धमकियाँ मिली हैं। तब से, छोटे विक्रेताओं के खिलाफ ताकतें बढ़ी हैं।
प्रभाव डालने की आवश्यकता आपको सनसनीखेज दावों से अवगत कराती है। गेम में स्किन होने से लंबी कानूनी लड़ाई का पहले से ही उच्च जोखिम बढ़ गया है। आपको अपनी रक्षा के लिए तदनुरूप गहन व्यक्तिगत और वित्तीय संसाधनों की आवश्यकता है; छोटे लक्ष्य की मारक क्षमता हमेशा अधिक होती है।
अधिग्रहण की अफवाह शॉर्ट के लिए मुख्य खतरा हुआ करती थी। गेमस्टॉप नाटक के बाद से, आप खुदरा निवेशकों की एक सेना द्वारा जानबूझकर आपकी स्थिति को निचोड़ने का जोखिम उठाते हैं। नियामक हमले के दोनों ओर छोटे कार्यकर्ताओं और संबंधित पक्षों द्वारा व्यापार के समय में बढ़ती दिलचस्पी ले रहे हैं।
आपको सही होने की जरूरत है, आपको सही साबित होने की जरूरत है, और इसके बावजूद आपको डराने-धमकाने के लिए तैयार रहने की जरूरत है। इसमें बहुत सारी बाधाएं हैं.
अगर छोटे विचारों के समर्थन के लिए निवेशकों की भारी मांग होती तो चीजें आसान हो जातीं। लेकिन शेयर बाजार के लगातार ऊपर की ओर बढ़ने से इसमें गिरावट आई है।
2023 के अंत में, चानोस ने “धोखाधड़ी के स्वर्ण युग” की घोषणा करते हुए भी ग्राहकों को पूंजी लौटाने का फैसला किया। ऐसी निवेश रणनीतियाँ बाजार संकट के खिलाफ अर्ध-बीमा हैं।
जैसे-जैसे मैग्निफ़िसेंट सेवन टेक स्टॉक आगे बढ़ रहे हैं, निवेशकों ने इस पर कम मूल्य लगाया है – कुछ ऐसा जिसके लिए उन्हें पछताना पड़ सकता है।
समापन से पहले के वर्षों में, चानोस की प्रबंधनाधीन परिसंपत्तियों में गिरावट के कारण ग्राहकों के पैसे चलाने के विनियामक खर्चों का समर्थन करना कठिन हो गया था। उन्होंने कंसल्टेंसी के रूप में अपने व्यवसाय को फिर से स्थापित किया है।
लेकिन एक बार आपकी प्रतिष्ठा स्थापित हो जाने के बाद ऐसा करना आसान हो जाता है, और उन विचारों को इतना व्यापक प्रसार नहीं मिलेगा।
टिकाऊ लघु-केंद्रित व्यवसायों की कमी बाज़ार की विफलता की तरह दिखती है। लब्बोलुआब यह है कि निवेशक ऐसे उद्योग के लिए भुगतान नहीं करेंगे जो उन कमियों को भरता है जहां नियामकों को स्वयं अधिक सक्रिय होना चाहिए।
प्रत्येक लघु व्यवसाय शासन तंत्र का एक हिस्सा है। दिन में जब भी कोई कॉल करता है, मशीन में खराबी की संभावना अधिक होती है। ©ब्लूमबर्ग
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